Il tasso di cambio del RMB ha ripreso la sua tendenza al rialzo dopo un breve periodo di deprezzamento.
Il 26 marzo, il tasso di cambio offshore del RMB rispetto al dollaro statunitense ha continuato a fluttuare e ad aumentare, attestandosi intorno alla soglia di 7,25-7,24. Ha aperto a 7,2519 e ha toccato un minimo di 7,2378, salendo di oltre 140 punti base durante la sessione; anche il tasso di cambio interno del RMB rispetto al dollaro USA ha oscillato di conseguenza. Salendo, il minimo intraday ha toccato 7,2037.
In termini di tasso di parità centrale del RMB, secondo il China Foreign Exchange Trading Center, il tasso di parità centrale del RMB rispetto al dollaro USA è stato riportato a 7,0943 il 26, con un aumento di 53 punti base.
Sebbene la scorsa settimana il mondo abbia vissuto una "Super Central Bank Week", le banche centrali di molte importanti economie come Stati Uniti, Giappone, Regno Unito e Svizzera hanno annunciato le loro ultime decisioni sui tassi di interesse, innescando rare fluttuazioni nel mercato dei cambi. e portando il tasso di cambio del RMB a un nuovo minimo nel corso dell’anno.
Tuttavia, secondo molti intervistati, le fluttuazioni del tasso di cambio potrebbero rappresentare un aggiustamento dinamico verso un nuovo livello di equilibrio ragionevole.
Il RMB offshore ha registrato un rialzo durante la giornata
"Non appena il mercato ha aperto, la mattina del 22, la banca centrale non ha controllato il ritmo del mercato come al solito. Il tasso di cambio RMB-USD è stato come un pony in fuga, sfondando facilmente la soglia di 7,20." Un commerciante di valuta estera della banca si è lamentato con i giornalisti.
In precedenza, il tasso di cambio del RMB era sostanzialmente stabile a 7,20. Il 22 marzo, il RMB si è improvvisamente indebolito bruscamente, attirando l’attenzione del mercato.
I dati storici mostrano che, poiché l’indice del dollaro statunitense continua a rafforzarsi di recente, il tasso di cambio del RMB rispetto al dollaro statunitense è sotto pressione sia nei mercati onshore che offshore.
Tra questi, il 22 marzo, il tasso di cambio onshore del RMB rispetto al dollaro USA è sceso sotto la soglia di 7,22 durante la sessione e ha chiuso a 7,2283 alle 16:30 di quel giorno, un calo di 289 punti base rispetto al giorno di negoziazione precedente, stabilendo un nuovo minimo dal 17 novembre 2023. .
Allo stesso tempo, il tasso di cambio offshore del RMB rispetto al dollaro USA, che riflette maggiormente le aspettative degli investitori internazionali, è sceso al di sotto dei livelli 7,23, 7,24, 7,25, 7,26 e 7,27 durante la sessione. È sceso al minimo intraday della giornata, pari a 7,2713, un calo di quasi 500 punti base, che è stato anche il livello più alto del 2023. Un nuovo minimo da metà novembre.
Secondo Zhao Xuequing, ricercatore senior presso il Bank of China Research Institute, il calo del tasso di cambio offshore del RMB rispetto al dollaro statunitense è una fluttuazione a breve termine innescata da fattori esterni.
"Relativamente parlando, il declino del renminbi offshore è relativamente limitato, molto inferiore a quello delle valute dei mercati emergenti asiatici come il baht tailandese e il won coreano." Zhao Xuequing ha detto a un giornalista del China Times.
Il deprezzamento del tasso di cambio del RMB ha inoltre portato a cambiamenti nella propensione al rischio e ha rafforzato l’indice del dollaro statunitense.
In netto contrasto, l'indice del dollaro USA ha continuato a salire bruscamente il 22 marzo. Alle 15:00 di quel giorno, l'indice del dollaro USA era a 104,2095, in crescita dello 0,19%, raggiungendo un massimo intraday di 104,24, un nuovo massimo nell'ultimo mese.
"La forza del dollaro americano potrebbe essere una ragione importante per le fluttuazioni del tasso di cambio del RMB." Li Liuyang, capo analista della ricerca sui cambi presso il Dipartimento di ricerca del CICC, ha affermato in un rapporto di ricerca che, sebbene la riunione sui tassi di interesse della Federal Reserve di marzo abbia minimizzato il rischio di inflazione al rialzo e abbia causato un breve calo del dollaro USA, tuttavia, da allora, il il rafforzamento dei dati economici statunitensi e l'indebolimento dei dati economici dell'Eurozona hanno sostenuto l'apparente rialzo del dollaro.
Un altro fattore scatenante è stato l’improvviso annuncio di un taglio dei tassi di interesse da parte della Banca nazionale svizzera la sera del 21 marzo, che ha abbassato il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base all’1,5%, rompendo l’equilibrio del mercato.
La Banca nazionale svizzera ha dichiarato in un comunicato che gli sforzi antinflazionistici degli ultimi due anni e mezzo hanno ottenuto risultati notevoli e che il tasso di inflazione è sceso al di sotto del 2%, in linea con l'intervallo di stabilità dei prezzi considerato dalla Banca centrale. banca. Secondo le ultime previsioni della Banca nazionale svizzera, anche nei prossimi anni l’inflazione dovrebbe restare in questo range.
"Il taglio dei tassi d'interesse da parte della Banca nazionale svizzera ha in una certa misura dato il via a un cambiamento nella politica monetaria globale verso un allentamento, e la propensione al rischio di mercato ha fermentato, determinando un relativo rafforzamento del dollaro USA." Zhao Xueqing ha analizzato.
Tuttavia, il declino non è continuato.
La mattina del 25 marzo, il tasso di cambio del renminbi onshore rispetto al dollaro USA è aumentato di oltre 200 punti in apertura, riconquistando con successo la soglia di 7,20; il RMB offshore rispetto al dollaro USA è aumentato di oltre 490 punti, e successivamente è salito sopra i quattro livelli di 7,27, 7,26, 7,25 e 7,24. .
In termini di parità centrale del RMB, secondo il China Foreign Exchange Trading Center, il tasso di parità centrale del RMB rispetto al dollaro USA era pari a 7,0996 il 25, con un aumento di soli 8 punti base rispetto al giorno di negoziazione precedente.
Il 26, i tassi di cambio del RMB sia onshore che offshore hanno oscillato e sono saliti nuovamente.
"La 'Super Central Bank Week' della scorsa settimana si è conclusa, ma il suo impatto continuerà, soprattutto da quando la Svizzera ha avviato il canale per i tagli dei tassi di interesse da parte delle banche centrali dei paesi sviluppati, mentre il numero di banche centrali dei paesi in via di sviluppo che tagliano i tassi di interesse sta gradualmente aumentando. " Zhao Qingming, vicedirettore del China Banking Management Research Institute Si prevede che il calo del tasso di cambio RMB sotto 7,20 sia il risultato di una combinazione di fattori interni ed esterni. Se l'indice del dollaro USA attaccasse il massimo dello scorso anno, il tasso di cambio del RMB continuerà a essere sotto pressione a breve termine.
Si prevede che il tasso di cambio del RMB rimarrà stabile
A giudicare dalle precedenti operazioni di politica monetaria della banca centrale, a febbraio essa ha soltanto abbassato il tasso di interesse LPR per 5-anno, ma non ha modificato il LPR per 1-anno. La MLF e la LPR di marzo sono rimaste invariate.
Una serie di misure mostrano che l’obiettivo principale delle operazioni di politica monetaria della banca centrale è il mantenimento della stabilità del tasso di cambio.
Ora, nella conferenza stampa dell'Ufficio informazioni del Consiglio di Stato del 21 marzo, la banca centrale ha sottolineato che da quest'anno "non solo ha insistito sul fatto che il mercato svolge un ruolo decisivo nella formazione dei tassi di cambio, dando pieno spazio alla funzione normativa dei tassi di cambio sulla macroeconomia e sulla bilancia dei pagamenti, ma anche rafforzamento delle aspettative e delle linee guida per prevenire il rischio di un superamento del tasso di cambio è stato mantenuto e il tasso di cambio del RMB è rimasto sostanzialmente stabile in una situazione complessa." Ha inoltre sottolineato che nella fase successiva dobbiamo "aumentare gli sforzi per rivitalizzare le risorse finanziarie esistenti, mantenere la stabilità di base del tasso di cambio del RMB a un livello ragionevole ed equilibrato e bilanciare il breve e il lungo termine. La relazione tra stabilizzare la crescita e prevenire i rischi, l’equilibrio interno e l’equilibrio esterno”.
Guo Lei, capo economista di GF Securities, ritiene che l'atteggiamento di fondo della politica nei confronti del tasso di cambio non dovrebbe cambiare. I due punti precedenti corrispondono alle condizioni affinché il tasso di cambio del RMB rimanga sostanzialmente stabile.
Wu Zewei, ricercatore dello Xingtu Financial Research Institute, parlando dell'andamento futuro del tasso di cambio del RMB, ha analizzato ad un giornalista del China Times che, in una prospettiva di medio e lungo termine, l'obiettivo di crescita della Cina è fissato al 5% quest'anno. Il tasso di crescita economica è ripreso e i fondamentali sono stabili. Per il meglio; La riunione sui tassi di interesse di marzo della Federal Reserve ha mantenuto i suoi tre tagli sui tassi di interesse. Il passaggio ai tagli dei tassi di interesse contribuirà a ridurre il divario tra i tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti. In futuro, si prevede che i fondamentali entreranno in risonanza con i differenziali dei tassi di interesse per sostenere congiuntamente il tasso di cambio del RMB.
Zhao Xuequing ha affermato che con l'attenuarsi della pressione sul deprezzamento del tasso di cambio del RMB, la volatilità potrebbe aumentare.
"Nel 2023, il tasso di cambio del RMB ha vissuto un lungo periodo di deprezzamento, con i tassi di cambio onshore e offshore scesi al di sotto di 7,35. Nel 2024, il taglio del tasso di interesse della Federal Reserve è diventato il consenso di base, e si prevede che inizierà a tagliare i tassi di interesse intorno alla metà del 2024, con un intervallo cumulativo di 50-75 punti base." Zhao Xuequing ha inoltre sottolineato che con il miglioramento dei fondamentali economici del mio Paese e la convergenza del ciclo finanziario sino-americano, la pressione sul deprezzamento del tasso di cambio del RMB sarà allentata.
"Tuttavia, considerando l'incertezza del percorso di taglio dei tassi di interesse della Fed e la possibilità che il mio Paese continui a tagliare i tassi di interesse, la convergenza dei differenziali di tasso di interesse sino-americani potrebbe essere inferiore al previsto, lo spazio di apprezzamento del tasso di cambio del RMB è relativamente limitato , e le fluttuazioni periodiche possono aumentare." Zhao Xuerqing ha detto francamente.
Ming Ming, capo economista di CITIC Securities, ha anche affermato che da marzo la moderata ripresa dei fondamentali economici ha sostenuto il tasso di cambio del RMB, ma è difficile guidarne un forte rimbalzo. Nel breve termine, con l’indice del dollaro USA a un livello elevato, il tasso di cambio del RMB potrebbe essere ancora sotto pressione. Tuttavia, considerando che i conti finanziari rappresentati dai mercati azionari e obbligazionari mantengono afflussi netti e che la banca centrale mantiene la forza della sua politica di stabilizzazione del tasso di cambio, la probabilità che il tasso di cambio superi il massimo precedente è improbabile. .
