Il 22 novembre, i tassi di cambio del RMB onshore e offshore rispetto al dollaro statunitense sono rimasti forti, raggiungendo rispettivamente un massimo di 7,1356 e 7,1330, il massimo di quattro mesi. Allo stesso tempo, il tasso di parità centrale dello yuan rispetto al dollaro USA è aumentato di 152 punti base a 7,1254 nello stesso giorno, toccando un nuovo massimo dal 19 giugno, e l'aumento in un solo giorno è stato il più grande da metà luglio. La forte ripresa del renminbi è stata il principale tema di scambio nei mercati dei cambi nel mese di novembre. Da novembre, i tassi di cambio RMB onshore e offshore hanno cambiato la tendenza laterale di oltre due mesi prima e hanno aperto un forte rimbalzo, aumentando di circa 2,000 punti, in crescita rispettivamente del 2,45% e del 2,78%. Perché il tasso di cambio del RMB sta godendo di un evidente rimbalzo in questo momento? Dal punto di vista dei fattori interni ed esterni, gli effetti combinati di cinque fattori promuovono congiuntamente l’aumento del tasso di cambio del RMB.
Innanzitutto, il ciclo di inasprimento delle banche centrali globali sta giungendo al termine e la forza del dollaro sta incontrando venti contrari. Recentemente, la Federal Reserve, la Banca del Canada, la Banca d'Inghilterra e la Banca Centrale Europea sono tutte "rimaste in attesa" e hanno mantenuto i tassi di interesse invariati nelle loro ultime riunioni. Numerose istituzioni ritengono che il ciclo globale di rialzi dei tassi di interesse potrebbe essere terminato. Da novembre l’indice del dollaro è sceso di oltre il 2,5%. La scorsa settimana l’indice del dollaro è sceso dell’1,8%. "Si tratta di una delle vendite di dollari più ripide da luglio." L'ufficio del Chief Investment Officer (CIO) di UBS Wealth Management ha affermato che anche il dollaro ha registrato ulteriori perdite all'inizio della settimana poiché i mercati hanno continuato a rivalutare le aspettative sui tassi di interesse statunitensi. Ma a giudicare dalla combinazione delle aspettative di taglio dei tassi e dell’incertezza del mercato, è più probabile che il dollaro si consolidi all’inizio del 2024 e rimanga all’interno di un range rispetto alle principali valute.
In secondo luogo, con il picco dei rendimenti obbligazionari statunitensi, si prevede che il differenziale dei tassi di interesse tra Cina e Stati Uniti converga gradualmente e che i fattori interni ed esterni a medio e lungo termine siano positivi per le attività in RMB. Al momento, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono diminuiti in modo significativo e il rendimento dei titoli del Tesoro 10-annuali è sceso dal livello precedente del 5% a quasi il 4,4%. David Scutt, senior strategist di Gain Group, ha affermato che mentre vi è ancora incertezza sulle prospettive per l’economia statunitense, se l’inflazione tornerà al livello target e come la Fed potrebbe rispondere, ci sono prove crescenti che i rendimenti dei titoli del Tesoro hanno raggiunto il picco in questo ciclo.
In terzo luogo, la stabilizzazione e la ripresa del RMB potrebbero innescare un mercato ribassista, promuovendo ulteriormente il tasso di cambio del RMB al rialzo. "Lo short squeeze è la ragione principale del rally, con segnali positivi provenienti dalle relazioni geopolitiche e dalle aspettative della fine dei rialzi dei tassi di interesse all'estero che si combinano per spingere le posizioni short sul renminbi a liquidarsi." Matt Simpson, analista senior di Gain Group, ha affermato che la recente ripresa dei dati economici cinesi si è stabilizzata e che gli investitori si stanno concentrando anche sul segnale chiave inviato dal tasso di parità centrale dello yuan.
In quarto luogo, dal punto di vista dei fattori interni, dall’inizio di quest’anno, la politica del tasso di cambio stabile ha continuato ad aumentare, e anche il dipartimento di gestione finanziaria ha continuamente rilasciato segnali positivi per il tasso di cambio del RMB per stabilizzare le aspettative del mercato. Nel corso dell’anno, i parametri di aggiustamento macroprudenziale del finanziamento transfrontaliero sono stati aumentati, il coefficiente di riserva obbligatoria delle istituzioni finanziarie è stato abbassato e l’emissione di titoli centrali offshore sono stati tutti strumenti importanti nella cassetta degli attrezzi del cambio. La Conferenza Centrale sul Lavoro Finanziario ha inoltre proposto di rafforzare la gestione del mercato dei cambi e di mantenere il tasso di cambio del RMB sostanzialmente stabile a un livello ragionevole ed equilibrato. Il settore ritiene che le voci rilevanti e le misure politiche abbiano lanciato un chiaro segnale di stabilità del tasso di cambio, che aiuta a stabilizzare le aspettative sul tasso di cambio.
In quinto luogo, in ultima analisi, il recente aumento del tasso di cambio del RMB è un voto di fiducia da parte del mercato per lo sviluppo economico della Cina. A partire dal terzo trimestre, i principali indicatori macroeconomici quali consumi, investimenti e profitti aziendali hanno mostrato un miglioramento marginale, indicando che il segnale di stabilizzazione dell’economia nazionale è diventato sempre più chiaro. Le prospettive positive per l’economia hanno portato ad un netto miglioramento del sentiment del mercato valutario.
Dopo il continuo apprezzamento, si è aperto lo spazio verso l'alto del tasso di cambio del RMB. Il rapporto di ricerca del Cicc ritiene che questo ciclo di mercato del recupero del tasso di cambio del RMB probabilmente non sia finito. Guardando alla fine dell’anno, ci sono ancora diversi fattori come la stabilizzazione stagionale dei cambi, la riflessività, la ripresa delle esportazioni e la possibilità di un ulteriore ribasso dell’indice del dollaro statunitense a sostenere un ulteriore rafforzamento del tasso di cambio del RMB. La ricerca industriale ha affermato che il volume degli ordini di cambio da liquidare in futuro e il volume del mercato dei cambi sono ancora fattori importanti nel determinare la profondità di questo ciclo di rimbalzo del tasso di cambio del RMB. Gli ultimi dati sulle transazioni e sulle vendite di valuta estera mostrano che il regolamento in sospeso degli ordini di valuta estera continua ad accumularsi e si prevede che il rimbalzo del RMB continuerà a dicembre e gennaio 2024.
